党的十八届三中全会提出，健全多层次资本市场体系，鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品。

近年来，各级政府和金融监管部门围绕这一要求出台了多项政策措施，激发金融机构不断改进对中小企业的贷款和金融资本服务，但国内“两多两难”，即“中小企业多，融资难”和“市场资金多，投资难”的困境依然存在。

中小企业，特别是初创期的高科技、高成长和创新型企业的发展问题已经触及到了我国经济体制转型和国民经济可持续发展的许多根本性问题。

2021年10月30-31日，由美国林肯大学EMBA十月课程《多层次资本市场与企业投融资》，在深圳南山如期举办。

李益诚教授

深圳某国企股权投资机构负责
国家发改委管理中国创投专委会副会长
中国企业产融结合顶层设计第一人

本次课程，由深圳某国企股权投资机构负责人、国家发改委管理中国创投专委会副会长、中国企业产融结合顶层设计第一人——李益诚教授，受邀为中商-美国林肯大学EMBA班学员讲《多层次资本市场与企业上市》。

为了帮助企业进一步掌握中国资本市场政策动态，高效对接多层次资本市场，拓宽融资渠道，创新经营模式，加快推进企业振兴发展。

本课程特别适合各企业总裁班的企业家、企业高管、企业财务经理、转型中的银行体系、保险公司新型理财、第三方财富管理、金融理财学生等学员学习。

多层次资本市场与资本市场新机遇

瑞幸(NASDAQ:LK)从公司成立到敲钟上市，历经18个月。这项纪录超过赴美IPO明星拼多多和趣头条，更远超21年上市的星巴克，25年上市的麦当劳。

上市首日，瑞幸股价飙升，开盘报价25美元，较17美元发行价上涨近50%，市值逼近60亿美元，虽然后续股价发生了一定程度的下跌，但在目前大环境下取得如此成绩，实为不易。

通过瑞幸的案例，李益诚教授认为：资本，不单单是资金资源，更是产融结合思维的体现。并结合自己对资本市场的理解开发了“资本指数级增长理论”。

中国的资本市场有巨大的发展空间，因为这里有十分优质、庞大的投资主体（股民），但是中国市场主体（上市公司）数量少，质量差，导致市场广度与深度严重错配，成为了中国资本市场的主要矛盾。

为了让这个能量巨大的市场能发挥它的优势，科创板+注册制的提出就是必然，它从国家战略意志（实现中国民族的伟大复兴）出发，促进基础制度的完善，驱动整个资本市场的改革。

“魔幻”的2020年，让众多投资人深刻感受到：“时代的一粒尘，落到个人头上可能是一座山”。

面对经济周期的循环往复，投资人应当隔离一笔专款专用的资金，以应对子女教育、父母养老、家人医疗等刚性的家庭责任支出。

在 “对赌、连带责任”等问题处处可见的创业环境中，建议企业主客户可在企业经营状况良好之时，筑建好家族企业隔离的“防火墙”，才能更好地“乘风破浪”。

A股IPO实务

企业发展必须靠两条腿：一条腿是以产业为核心的纵轴，发展健康的产业市场，通过兼并、收购、资产重组等资本运作手段把企业做大做强，即建设完善的产业链和相匹配的产品线；

另一条腿则是以资本为核心的横轴，提供企业运行的血库，解决企业发展中的支付问题。倘若企业发展没有资本支撑，别说发展，可能连生存都成问题。

【A股IPO全流程指引手册】全面解析A股上市的操作和流程，大量方法、步骤和案例。
第一部分常识性地介绍上市的本质、A股上市的方式等，并分析当前A股IPO面临的机遇；
第二部分分析是否在A股IPO上市的八个主要决策因素；
第三部分详细分析在A股IPO上市的全流程；
第四部分分析目前A股IPO的审核方式、理念，主要的财务与非财务审核因素；
第五部分介绍新三板挂牌及转板A股IPO；
第六部分介绍未来将要实施的注册制，包括步骤、影响及对策等。

注册制的影响和未来展望

要知道注册制对A股的影响，首先就要搞清注册制的本质。

什么是注册制？

说得通俗点，就是让市场自己去承担责任。

我们现在股市施行的是发审制，发审制最大问题，就是上市的公司中，一旦有公司出了问题，全都让监管层给揽身上了。

但监管层又不傻，你让我背锅，我就该老实背锅么。所以最后的结局往往是：处罚不明、处罚不力，大家相互推卸责任。

从发审制度过度到注册制，映射的是证监会审核权力的变化。变成注册制后，从选企业、定价、尽调、上市、交易到市场的流动性，乃至股价的维护，全都交到市场。

注册制，从长远来看，对资本市场绝对是利大于弊的。但短期就不一定了，因为注册制度的到来，将是垃圾股的末日。

我们可以拿美股来做对比，大家知道美股是“长牛短熊”，A股是“短牛长熊”，这是什么原因产生的？

若按照股市是经济的晴雨表来看，过去10年间中国经济高速增长，但这10年来，A股并没怎么涨，这是为何，归其原因，我认为有两个最重要的因素：
1、A股制度上不成熟，过去我国资本市场都是“严进严出”，每年退市的上市公司屈指可数。
2、目前A股仍是权重股的天下，大盘指数并没法真实反映宏观经济。

机会与风险，往往都是共生的。
全面注册制时代，资金就不愿意去风险大的垃圾股，也不愿意把资金放到准垃圾股里面冒险。

美股实习注册制后，散户亏得一地鸡毛，有数据显示，1945年时，美国股市散户比例高达93%，现在呢？现在美国散户比率不到10%，机构和散户的比例完全反过来了。A股全面注册制后，也会有一个去散户化的过程，有人可能会把内裤都输掉。

不过同时，也有两大机遇。

一个是指数基金的春天
一个是优质白马股的春天

上面的两种行情，第一种我们把它叫做“收割基”行情，第二种叫做“白马股”行情。

这两种行情，本质上都是一个因素导致的，即资本将会更集中到优质公司。只不过前者有专业的人替你选白马股，后者你得自己去选。

对绝大多数人来说，定投指数基金或许更为合适。

因为风口并没那么容易被抓到，事实不止一次告诉我们，年轻时候我们都以为自己是风，到后来才知道，我们都是被风吹倒的草。

到此，两天课程，满满的干货分享完了！另外，课堂上同学们也积极提问，关于新三板企业该如何规划发展路径？企业股权如何设置？借壳上市等等许多实际问题提出，李教授也简短有效的给了同学们满意的答复。